實踐中影響市盈率的要素有很多，比如個股基本面、行業熱度、市場氛圍、宏觀經濟等。因此，準確估計市盈率并不容易，而市盈率估計過于樂觀，投資者可能蒙受虧損。估計過于悲觀，則可能錯失買入機會。 依據市盈率估值進行投資，要特別注意“戴維斯效應”。

所謂戴維斯效應，就是有關市場預期與公司盈利波動之間的雙倍數效應。也就是說當一個公司利潤持續增長使得每股收益提高，同時市場給予的估值也提高，股價得到了相乘倍數的上漲，這就叫“戴維斯雙擊”；相反，當一個公司業績下滑時，每股收益減少或下降，市場給予的估值也下降，股價得到相乘倍數的下跌，這就叫“戴維斯雙殺”。比如以10PE買入業績每年增長10-15%的公司，五年后市場會給這公司更高的預期，便會以13PE甚至15PE買入，此時的股價已經形成戴維斯雙擊，賣出就會獲得相當可觀利潤。相反，很多人以30PE買入期望每年增長30%以上的所謂成長股，如果成長股增長達不到預期或者業績變臉，形成戴維斯雙殺，虧損更為嚴重。 戴維斯雙擊是投資者夢寐以求的事情。投資者以低市盈率買入潛力股票，待成長潛力顯現后，以高市盈率賣出，這樣可以盡享EPS和PE同時增長的倍乘效益。戴維斯1950年買入保險股時PE只有4倍，10年后保險股的PE已達到15倍至20倍。也就是說，當每股收益為1美元時，戴維斯以4美元的價格買入，當每股收益為8美元時，一大批追隨者猛撲過來，用“8×18美元”的價格買入。由此，戴維斯不僅本金增長了36倍，而且在10年等待過程中還獲得了可觀的股息收入。

在實際運用中，遇到一些極端情況時，市盈率估值法的可操作性會有局限，有些特殊事件會扭曲市盈率。比如一家公司最近出售業務或者資產了，獲得了一筆較大的非經常性收益，夸大了其每股收益，這時市盈率就會大大降低。因此查看公司市盈率的時候，必須確信它的盈利是可持續性的。

在計算市盈率時，需要將出售資產或業務獲取的利潤剝離出去。同樣地，公司如果發生了一大筆非經常性費用，或關閉了某個工廠，利潤可能會降低，這就可能推高其市盈率。估值時必須把非經常性費用考慮進去才能得到其正常的市盈率值。 對于周期性公司，市盈率估值的運用則可能完全相反。水泥、鋼鐵、造紙和汽車公司等都是周期性公司很好的例子。

我們看到市盈率估值法存在一個很大的缺點，就是無法準確確定到底多少市盈率才足夠低，比如，市盈率12是低還是高，難以回答。使用市盈率只能在一個相對基礎上，這意味著你的分析可能被你使用的基準扭曲。那能不能有什么方法讓我們在一個更準確的基準上考察市盈率呢？這時我們就需要考慮是什么導致一家公司更高的市盈率？從一定程度上說，成長性是決定一只股票市盈率的重要要素。具有較高的成長性的公司應該有一個更高的市盈率，高風險的公司應當有一個較低的市盈率，有更高資本需求的公司應當有一個較低的市盈率。 如果將市盈率和公司業績成長性相對比，那些市盈率偏高的股票看上去或許就有合理性了。這就要用到PEG(市盈率相對盈利增長比率)估值法。

PEG是在市盈率估值的基礎上發展起來的一個股票估值指標，可將市盈率和盈利增長率綜合在一起考量。PEG指標是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度，其計算公式是： PEG=PE/企業未來3-5年收益復合增長率。PEG最早由JimSlater發明，傳奇基金經理彼得·林奇將之發揚光大。

PE僅僅反映了某股票當前價值，PEG則把股票當前的價值和該股未來的成長聯系了起來，彌補了市盈率對企業動態成長性估計的不足。 依據PEG指標選股，就是選那些市盈率較低，同時增長速度又比較高的公司，這樣選出來的公司有一個典型特點就是PEG會非常低。粗略而言，PEG值越低，股價遭低估的可能性越大。比如一只股票當前的市盈率為20倍，其未來5年的預期每股收益復合增長率為20%，那么這只股票的PEG就是1。當PEG等于1時，表明市場賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業績的成長性。如果PEG大于1，則這只股票的價值就可能被高估，或市場認為這家公司的業績成長性會高于市場的預期。 當PEG小于1時，要么是市場低估了這只股票的價值，要么是市場認為其業績成長性可能比預期的要差。通常價值型股票的PEG都會低于1，以反映低業績增長的預期。投資者需要注意的是，像其他財務指標一樣，PEG也不能單獨使用，必須要和其他指標結合起來，這里最關鍵的還是對公司有深入的了解。 計算PEG值的關鍵是要對公司的業績作出準確的預期。由于計算PEG需要對未來至少3年的業績增長情況作出判斷，而不能只用未來12個月的盈利預測，因此大大提高了準確判斷的難度。事實上，只有當投資者有把握對未來3年以上的業績表現作出比較準確的預測時，PEG的使用效果才會體現出來，否則反而會起誤導作用。